本文為國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（15XJL005）；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（15XJA790004）之成果
（1.西安財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院；2.資源環(huán)境與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心 陜西西安 710100）
【摘 要】文章闡述了脫域及其帶來(lái)的貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)，介紹了銀行信用轉(zhuǎn)變的金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)特征，分析了信用風(fēng)險(xiǎn)的成因并作出了新的解釋。指出，金融風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)的特定表現(xiàn)。由于經(jīng)濟(jì)中各主體之間是通過(guò)信用鏈條連接并發(fā)生關(guān)系的，在特定情況下會(huì)發(fā)生信用鏈條的斷裂，這就是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。而對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的解答更應(yīng)當(dāng)從問(wèn)題的本身入手去探索。
【關(guān)鍵詞】信用關(guān)系；斷裂；轉(zhuǎn)變；金融風(fēng)險(xiǎn)
一、脫域及其帶來(lái)的貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)
1、貨幣、信用及其歷史變遷
貨幣，作為現(xiàn)實(shí)世界中最常見(jiàn)的商品，它的負(fù)面影響是引致了風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，帶來(lái)了不確定性，加深了社會(huì)關(guān)系斷裂的可能性；從其積極作用的一面來(lái)看，它修補(bǔ)了現(xiàn)代社會(huì)的斷裂。吉登斯認(rèn)為現(xiàn)代性的斷裂直接引發(fā)了社會(huì)系統(tǒng)的“脫域”問(wèn)題。隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，媒介體在脫域機(jī)制下發(fā)揮的作用越來(lái)越大。貨幣作為維系社會(huì)關(guān)系的媒介體之一，其作用就在于使在時(shí)間和空間中分離開(kāi)來(lái)的商人之間的交易變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
縱觀貨幣發(fā)展史，貨幣始終充當(dāng)著交換媒介的角色。馬克思指出“隨著勞動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為商品，商品就在同一程度上轉(zhuǎn)化為貨幣”。貨幣是產(chǎn)權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變的媒介物，維系著交易者之間的關(guān)系，縮短了他們之間在時(shí)間和空間上的距離。貨幣的出現(xiàn)擴(kuò)大了交換過(guò)程在時(shí)間和空間上的范圍，促成了所有權(quán)與使用權(quán)的分離，而金融衍生工具的出現(xiàn)和信用關(guān)系的確立更加擴(kuò)大了分離的程度。
信用是維系社會(huì)關(guān)系的另一媒介體，正是因?yàn)橹Ц对跁r(shí)間和空間上的斷裂，信用關(guān)系才得以產(chǎn)生與發(fā)展。債務(wù)人與債權(quán)人之間的信用關(guān)系的確立，使得支付活動(dòng)在時(shí)間與空間維度上有了更大的擴(kuò)展，信用關(guān)系的確立加深了支付活動(dòng)在時(shí)間和空間上的斷裂。信用功能的一個(gè)顯著表現(xiàn)就是貨幣所有權(quán)與使用權(quán)的分離，這是信用的升華與進(jìn)化。
一般而言，信用是附著于貨幣而不斷改變其表現(xiàn)形式的。信用不能實(shí)現(xiàn)自身表達(dá)，必須借助于貨幣流通這一過(guò)程顯示它的魅力，信用的特性促成了它與貨幣的不可分，正如羅賓遜夫人曾說(shuō)“貨幣實(shí)質(zhì)上是信用問(wèn)題”。當(dāng)貨幣還不存在特定的價(jià)值形式時(shí)，偶爾充當(dāng)交換媒介的貨幣僅表現(xiàn)為商品信用形式；當(dāng)特定商品在某一區(qū)域內(nèi)不具有一般適用性時(shí)，雖然貨幣表現(xiàn)出來(lái)的特性仍然是它的局部適用性，但是貨幣隱含的信用關(guān)系卻表現(xiàn)為一種貨幣信用；當(dāng)貨幣由國(guó)家強(qiáng)制力統(tǒng)一發(fā)行時(shí)，貨幣表現(xiàn)出來(lái)的是它的廣泛適用性，這時(shí)貨幣隱含的信用關(guān)系則由貨幣信用演變?yōu)閲?guó)家信用；而當(dāng)銀行推出各種類(lèi)型的金融工具或支付手段后，貨幣表現(xiàn)出的信用就轉(zhuǎn)變成了一種銀行信用。由于國(guó)家信用相比于貨幣信用而言更具有權(quán)威性，因而國(guó)家信用貨幣相對(duì)于貨幣信用貨幣加深了支付活動(dòng)在時(shí)間和空間上的斷裂，也就是說(shuō)，一旦貨幣由國(guó)家強(qiáng)制力統(tǒng)一發(fā)行，貨幣和信用便可以在更大程度上發(fā)揮其特性——時(shí)–空延伸的工具。而當(dāng)貨幣表現(xiàn)的信用由政府信用轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行信用時(shí)，由于貨幣實(shí)體與概念分裂程度的擴(kuò)大，這種時(shí)–空斷裂則表現(xiàn)的更為深刻。由此可見(jiàn)，隨著貨幣信用形式的衍變，貨幣和信用在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮的作用顯示出了相應(yīng)的轉(zhuǎn)化，“脫域”及其引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能同樣也做出了對(duì)應(yīng)性的表達(dá)。
2、支付與時(shí)空層面的斷裂及其引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)分析
“脫域”一方面給支付活動(dòng)帶來(lái)了方便，縮短了支付活動(dòng)在時(shí)間和空間上的距離，但是另一方面，這種“脫域”機(jī)制自身卻帶有一種致命的缺陷，那就是風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和不確定性產(chǎn)生于三個(gè)方面。支付在時(shí)間和空間跨度的延展，當(dāng)產(chǎn)生了貨幣和信用這些時(shí)–空延伸的工具后，支付活動(dòng)出現(xiàn)了斷裂，人們不再能保證交換物的質(zhì)量和數(shù)量以及交換過(guò)程的順利完成，所有這些便為風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生提供了空間和時(shí)間環(huán)境；信息在時(shí)–空傳輸中的不完全性，當(dāng)交易雙方的債務(wù)債權(quán)關(guān)系確立以后，交易雙方存在的信息壁壘帶來(lái)監(jiān)督權(quán)的缺位以及利益驅(qū)動(dòng)使得交易雙方都有脫離信用約束的欲求，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生隨之變?yōu)榭赡?；制度的不完全剛性，相?duì)于法律法規(guī)這一類(lèi)剛性規(guī)則而言，人們?cè)诶骝?qū)動(dòng)下沖破柔性約束的欲求會(huì)比較大，風(fēng)險(xiǎn)就是這些欲求的行動(dòng)表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)歸因于信用關(guān)系的斷裂。如果交易者都是完全意義上的“理性人”或者是“道德完整的人”，能夠?yàn)檫_(dá)到某種完美的契約而放棄自己部分利益，則其道德或者理性會(huì)填補(bǔ)信用關(guān)系的斷裂，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性也就不復(fù)存在，但事實(shí)并非順從人愿。當(dāng)然，道德法則也不是人們心中一個(gè)虛幻的泡影，我們所生活其中的也不是一個(gè)野蠻社會(huì)，人們對(duì)德行的追求和探索也從未停止過(guò)。但是信用缺失的可能性仍然存在，風(fēng)險(xiǎn)因素仍隱藏于我們周?chē)?，隨時(shí)有爆發(fā)的可能。
二、銀行信用轉(zhuǎn)變的金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
1、銀行信用的歷史變遷
銀行所代表的信用形式的轉(zhuǎn)變是基于貨幣信用形式的變遷的基礎(chǔ)之上的，由于不同時(shí)期貨幣信用的表現(xiàn)，產(chǎn)生了銀行信用形式的演變。當(dāng)貨幣所代表的信用變?yōu)樨泿疟旧淼男庞脮r(shí)，便產(chǎn)生了社會(huì)對(duì)銀行的需要，同時(shí)由于這時(shí)的貨幣具有局部適用性的特點(diǎn)，所以貨幣吸納機(jī)構(gòu)代表的信用也具有局部適用性，即表現(xiàn)為一種銀行信用。在貨幣由政府通過(guò)強(qiáng)制力統(tǒng)一發(fā)行后,貨幣隱藏的信用表現(xiàn)為政府信用，這時(shí)就產(chǎn)生了政府對(duì)銀行的需要。一旦政府支持的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)、貨幣由銀行統(tǒng)一發(fā)行、貨幣體現(xiàn)的信用表現(xiàn)為政府信用，銀行表現(xiàn)的信用形式也轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N政府信用。
隨著貨幣隱含的信用關(guān)系沿著“商品信用→貨幣信用→政府信用→銀行信用”這一脈絡(luò)不斷演進(jìn)，銀行信用同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了從銀行信用的局部適用性向政府信用的普遍適用性的轉(zhuǎn)變。風(fēng)險(xiǎn)并不是由于銀行所代表的信用的轉(zhuǎn)變才凸顯出來(lái)的，而是一直存在的，只不過(guò)隨著銀行代表的信用的不斷演進(jìn)，信用風(fēng)險(xiǎn)乃至金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率及其危害性會(huì)有所不同。
2、信用關(guān)系轉(zhuǎn)變的金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于信息的不完備或者說(shuō)信息不對(duì)稱(chēng)，金融風(fēng)險(xiǎn)源于信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源歸納起來(lái)應(yīng)當(dāng)在于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行代表的信用具有局部適用性，它發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性相對(duì)較大，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性相對(duì)較大。當(dāng)銀行代表的信用表現(xiàn)為政府信用時(shí)，銀行發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性相對(duì)較小，銀行發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性相對(duì)較小。
當(dāng)銀行與保險(xiǎn)或其它類(lèi)型的公司或集團(tuán)合作時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性就更大了。當(dāng)銀行采取與其它公司或財(cái)團(tuán)合作形式時(shí)，合作公司信用或財(cái)團(tuán)信用會(huì)擠占政府信用在信用總額中所占份額，由于政府信用被合作公司信用或財(cái)團(tuán)信用取代，銀行所關(guān)注的就會(huì)由帕累托最優(yōu)轉(zhuǎn)變成銀行自身利益最大化，在這種情況下，銀行為謀求自身利益則更有動(dòng)力將吸納資金投機(jī)于高回報(bào)率的高風(fēng)險(xiǎn)方向。一旦銀行代表的信用中政府信用的成分有所下降，銀行所追求的目標(biāo)就有可能從社會(huì)利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行自身利益最大化，在利益驅(qū)動(dòng)下更有可能發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，即銀行信用風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性將會(huì)更大。
三、信用風(fēng)險(xiǎn)的外化
1、金融風(fēng)險(xiǎn)的重新表達(dá)
金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于信用關(guān)系的斷裂，是信用風(fēng)險(xiǎn)的外化形式。金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)的最外化形式，它的直接目的是用突發(fā)和極端的方式消除經(jīng)濟(jì)泡沫。泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的原因其實(shí)就是信用極度膨脹以至于超過(guò)了它所應(yīng)代表的實(shí)際，信用關(guān)系便因此而產(chǎn)生了更大程度的斷裂。當(dāng)斷裂程度較小時(shí)，必將需要經(jīng)濟(jì)泡沫來(lái)填補(bǔ)這一斷層以增加信用粘合力；但是隨著信用膨脹程度的加劇，經(jīng)濟(jì)難以產(chǎn)生更多的泡沫填補(bǔ)斷層，即經(jīng)濟(jì)難以承受信用關(guān)系斷裂的張力時(shí)，泡沫的破裂即帶來(lái)金融危機(jī)的爆發(fā)。
在失信行為僅僅是個(gè)別現(xiàn)象時(shí)，制度約束可以校正個(gè)別信用的背離。但是，當(dāng)失信行為變成一種普遍現(xiàn)象時(shí)，全體社會(huì)的失信行為會(huì)使交易者變得小心翼翼，交易活動(dòng)流產(chǎn)的可能性增大，同時(shí)交易極有可能變成風(fēng)險(xiǎn)偏好型交易者的專(zhuān)利?；蛘哒f(shuō)，這時(shí)交易活動(dòng)的規(guī)則已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，社會(huì)關(guān)系的斷裂不但沒(méi)有被信用填補(bǔ)反而是裂縫加大了，因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)的失信行為所帶來(lái)的整體的不信任可以說(shuō)是信用關(guān)系斷裂的催化劑，交易活動(dòng)是建立在彼此不信任的基礎(chǔ)之上的，交易基礎(chǔ)的脆弱性會(huì)直接導(dǎo)致交易活動(dòng)的終止。
2、信用危機(jī)的擴(kuò)展式說(shuō)明：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的供給性信譽(yù)制度障礙和需求性信譽(yù)制度障礙
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信譽(yù)制度障礙指的是由于社會(huì)整體的失信所造成的經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸，它根源于制度層面的信譽(yù)缺失，宏觀體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)層面的發(fā)展障礙，微觀表現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展的信譽(yù)制度障礙。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的信譽(yù)制度障礙的生成機(jī)理，它可以大體分為兩類(lèi)：供給性信譽(yù)制度障礙和需求性信譽(yù)制度障礙。
當(dāng)企業(yè)凈利潤(rùn)大于信譽(yù)成本時(shí)，信譽(yù)制度和企業(yè)利潤(rùn)具有互補(bǔ)性，企業(yè)盈余會(huì)刺激它對(duì)信譽(yù)制度的需求，信譽(yù)制度的邊際效用隨需求的增加而不斷增大，這一遞增的邊際效用拉動(dòng)信譽(yù)制度供給的增加。當(dāng)信譽(yù)制度供給充足時(shí)，隨著信譽(yù)制度供給不斷填充信譽(yù)制度缺口，信譽(yù)制度也就得到有效的完善；當(dāng)信譽(yù)制度的有效供給不足時(shí)，殘余的信譽(yù)制度缺口會(huì)造成信譽(yù)制度的滯后或斷層現(xiàn)象，由此引發(fā)的發(fā)展障礙就是供給性信譽(yù)制度障礙。
當(dāng)企業(yè)凈利潤(rùn)小于或等于信譽(yù)成本時(shí)，信譽(yù)制度和企業(yè)利潤(rùn)具有相互替代性，企業(yè)追求利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)使其對(duì)信譽(yù)制度的需求下降，這時(shí)信譽(yù)制度的邊際效用也是呈下降趨勢(shì)的，遞減的邊際效用會(huì)繼續(xù)拉動(dòng)信譽(yù)制度需求減少。如果企業(yè)信譽(yù)制度有效需求不足，各行為主體間的不信任程度便會(huì)增強(qiáng)，由此引發(fā)的企業(yè)發(fā)展障礙即稱(chēng)為需求性信譽(yù)制度障礙。
（1）供給性信譽(yù)制度障礙。企業(yè)發(fā)展的供給性信譽(yù)制度障礙體現(xiàn)在企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系方面。由于我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)中仍存在許多不穩(wěn)定因素，所以金融行業(yè)發(fā)放貸款的約束條件較多，致使我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)被迫選擇間接融資（主要是銀行貸款）來(lái)滿(mǎn)足其資金需要，具體包括抵押擔(dān)保型貸款和關(guān)系型貸款。
抵押擔(dān)保型貸款的決策主要取決于借貸者提供的抵押品的數(shù)量和質(zhì)量，這種貸款的交易成本過(guò)高，使得那些無(wú)法滿(mǎn)足抵押、擔(dān)保要求的企業(yè)難以順利的得到企業(yè)發(fā)展所必需的貸款額，限制了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展；關(guān)系型貸款要求企業(yè)與銀行之間必須保持長(zhǎng)期、密切而且相對(duì)封閉的交易關(guān)系，這種貸款方式通常要受到企業(yè)規(guī)模的限制，多數(shù)企業(yè)一般很難與較大型的金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期、密切的交易關(guān)系，企業(yè)大額度資金需求常無(wú)法滿(mǎn)足，會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展規(guī)模。
當(dāng)企業(yè)受規(guī)模限制而無(wú)力或無(wú)暇完善其信譽(yù)機(jī)制時(shí)，其信譽(yù)制度缺失或不健全會(huì)造成其信譽(yù)度的再次下降，從而導(dǎo)致惡性循環(huán)，加速了企業(yè)信譽(yù)制度障礙的形成，這就是企業(yè)融資難的直接原因。從銀行等金融機(jī)構(gòu)的角度考慮，當(dāng)企業(yè)由于發(fā)展規(guī)模限制放棄信譽(yù)制度完善時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)追回發(fā)放貸款的可能性即會(huì)下降，金融風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性便有所提高。政策性、指令性的貸款方式雖然可以提高企業(yè)貸款額度，但是這種貸款方式的政府信用支持會(huì)相應(yīng)的弱化企業(yè)信用，某種程度上說(shuō)這種貸款方式的隱含風(fēng)險(xiǎn)似乎更大。我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期大量存在三角債問(wèn)題不正有力的證明了這種貸款方式存在的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題嗎？
（2）需求性信譽(yù)制度障礙。企業(yè)存在的需求性信譽(yù)制度障礙主要表現(xiàn)在它與消費(fèi)者的合作關(guān)系上。讓我們從對(duì)中小企業(yè)的分析入手，因?yàn)橹行∑髽I(yè)前期投入成本較小、企業(yè)轉(zhuǎn)型較為容易、行業(yè)進(jìn)出壁壘較小，所以在消費(fèi)者眼中，一般中小型企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量較大型企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量要差。而且，即使產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問(wèn)題，出于對(duì)企業(yè)信譽(yù)度的考慮，小企業(yè)更有可能忽視產(chǎn)品售后服務(wù)等信用維護(hù)問(wèn)題。由于消費(fèi)者抱有這樣的認(rèn)識(shí)，他們就會(huì)更加偏好于較大型企業(yè)的產(chǎn)品，這樣就會(huì)在一定程度上擠占中小企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額。中小企業(yè)產(chǎn)品需求量的減少會(huì)降低企業(yè)利潤(rùn)，短期內(nèi)信譽(yù)成本會(huì)抵消甚至大于企業(yè)利潤(rùn)，這會(huì)迫使中小企業(yè)放棄追逐高信譽(yù)度。在此類(lèi)博弈中，消費(fèi)者傾向于拒絕中小企業(yè)的產(chǎn)品，而中小企業(yè)則會(huì)忽視對(duì)企業(yè)信譽(yù)度的要求。以上情況的出現(xiàn)，無(wú)疑會(huì)破壞中小企業(yè)與消費(fèi)者之間的合作關(guān)系，這就會(huì)對(duì)中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成障礙。更進(jìn)一步，當(dāng)中小企業(yè)被擠出市場(chǎng)之后，也就是說(shuō)行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)壟斷現(xiàn)象時(shí)，由于缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，壟斷企業(yè)對(duì)信譽(yù)制度的追加和完善也會(huì)出現(xiàn)很大程度上的回落，信用風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)出現(xiàn)。
四、結(jié)論
綜上所述，金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)的最外化形式，是通過(guò)擠兌經(jīng)濟(jì)泡沫來(lái)消除金融風(fēng)險(xiǎn)的極端方式。金融風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)的外化形式，是因?yàn)樾庞藐P(guān)系的斷裂才產(chǎn)生的，當(dāng)這種斷裂的程度較小時(shí)，經(jīng)濟(jì)泡沫可以作為粘合劑彌補(bǔ)斷層，當(dāng)斷層不斷加大以至于超出其承受能力時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)泡沫破裂的情況即金融風(fēng)險(xiǎn)。整體信用關(guān)系的斷裂并不是產(chǎn)生于個(gè)別或偶然的失信行為，而是來(lái)自社會(huì)整體的失信行為。那么，究竟是什么促成了社會(huì)整體的失信行為呢？對(duì)這個(gè)問(wèn)題的解答或許更應(yīng)當(dāng)從問(wèn)題的本身入手，如果這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)上升到了社會(huì)層面的話(huà)，我們便有必要深入剖析該問(wèn)題產(chǎn)生的制度根源以及由此引發(fā)的權(quán)利分配的失衡。
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【作者簡(jiǎn)介】
公磊（1977-），男，陜西西安人，博士，西安財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院，資源環(huán)境與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心，講師，研究方向：制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和城市發(fā)展問(wèn)題。
（責(zé)任編輯 馬穎超）
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