“灰犀牛”這個詞在全國金融工作會議之后在中國爆紅。不僅人民日報評論員文章提醒警惕“灰犀?！?，中財辦的官員在談及中國經(jīng)濟時更是直面“灰犀?！?，指出了中國經(jīng)濟當前面臨的五大“灰犀?！?。
在7月29日，功夫財經(jīng)“煉金之夜”的演講中，我再次呼吁大家關(guān)注大概率發(fā)生的“灰犀牛”，而不是小概率發(fā)生的“黑天鵝”。我在現(xiàn)場給聽眾解釋，“黑天鵝”是小概率事件，而“灰犀牛”是發(fā)生的可能性非常大的事件。用中國股市做例子，你在中國股市賺錢了，那是“黑天鵝”；你在中國股市被套了，那叫“灰犀牛”。
不同于以往中國經(jīng)濟學(xué)界熱衷于炒作膚淺的詞匯，我一直認為，“灰犀?！边@個詞是最該被炒作的一個詞。因為，就當下中國經(jīng)濟面臨的諸多風(fēng)險而言，其實都是早已存在但又因為有些人一直僥幸這些風(fēng)險不會最終爆發(fā)而一再視而不見，即渥克所講的“灰犀牛”，而不是塔勒布所提出的“黑天鵝”。
渥克在他的《灰犀?！芬粫屑怃J地指出，人類社會最可怕的并非不可預(yù)知的小概率事件，而是那些近在眼前的大概率發(fā)生的危機?！捌鋵崳切┑透怕实墓铝⑹录鄢梢惑w時，其發(fā)生概率就會遠遠超過人們的認識。在我看來，眾多黑天鵝背后是不斷匯聚的高概率的經(jīng)濟危機?！?/p>
金融危機八年以來，政客、企業(yè)家以及意見領(lǐng)袖們對迫在眉睫而且可以預(yù)見的危機經(jīng)常故意視而不見。我們幾乎每天看到一些危機，諸如氣候變化、恐怖主義、房地產(chǎn)泡沫等向我們走來，但我們什么都沒有做。一旦釀成大禍，就把“黑天鵝”理論當成擋箭牌。這是迄今為止人類社會最大的悲哀。
過去多年，中國社會也是如此，面對一些危機的苗頭，我們一而再，再而三地拖延危機的解決，根本原因就在于我們受“黑天鵝”這個理論誤導(dǎo)太深。2013年渥克在達沃斯論壇第一次提出“灰犀牛”理論，我立即被這全新的思想所傾倒和折服，并有某種心有靈犀的感覺。因為在過去多年，每一次聽到“黑天鵝”的時候，我都公開反擊，告訴大家世界上沒有什么“黑天鵝”。聽過我現(xiàn)場演講的人都應(yīng)該知道，在過去幾年，我不斷的用渥克的“灰犀牛”理論強調(diào)全球出現(xiàn)的很多危機事件的必然性?？上н@個理論在中國一直沒有得到重視，直至全國金融工作會議之后，人民日報的評論員文章終于讓大家找到了共鳴，讓大家感受到那些未來有可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的因素，都是“灰犀?！倍皇恰昂谔禊Z”。
在媒體熱炒“灰犀?！钡耐瑫r，官方對這個詞也給予了積極的回應(yīng)。中財辦的官員不僅承認“灰犀?！钡拇嬖?，而且列舉了目前中國存在的五大“灰犀?！保ㄓ白鱼y行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資。
我想，不管大家如何分析中國面臨的各種“灰犀牛”，一個基本的共識是，中國在很多領(lǐng)域存在“灰犀?！保胸斵k官員列舉的這五個領(lǐng)域無疑是中國面臨的五大挑戰(zhàn)，形式多樣的影子銀行問題，不僅不斷沖擊銀行業(yè)安全的堤壩，更是危及老百姓的財富安全，僵尸企業(yè)背后的高杠桿也是多年來大家都非常關(guān)注的。
但并不意味著除了這五個“灰犀?！?，就沒有別的。我在之前的文章中提及“灰犀?！?，在我看來，可以被視為有可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的，主要包括企業(yè)債務(wù)杠桿，房地產(chǎn)泡沫，各種各樣的金融龐氏騙局，民營企業(yè)家不安全感導(dǎo)致的信心缺失，制造業(yè)面臨的巨大困難，以及貧富差距等問題。
應(yīng)該說，我所言的這些領(lǐng)域，和中財辦列舉的各種“灰犀?！贝篌w差不多。但我覺得，中國面臨的“灰犀?！?，除了具體領(lǐng)域，更重要的，還有那些看不見的，隱藏在企業(yè)家內(nèi)心深處的東西，比如，影響企業(yè)家對中國經(jīng)濟信心的一些東西，也是真正的“灰犀?！薄Ｘ毟徊罹鄦栴}，是足以影響民心和“士氣”的東西，對貧富差距，對企業(yè)家的信心不給予足夠的關(guān)注，可能在整體上對中國經(jīng)濟的未來造成很大的沖擊，我認為，其殺傷力甚至比那些具體的領(lǐng)域還要大。
至于很多人關(guān)注的房地產(chǎn)，算不算當下中國最大的“灰犀牛”？房地產(chǎn)泡沫的問題肯定是“灰犀?！?，這是毫無疑問的。我在上一篇文章中也提到，在房地產(chǎn)市場已經(jīng)變天的情況下，一定要警惕風(fēng)險，特別是去年的熱點城市，沒有必要在這個時候火中取栗。在政策的打壓下，去年15個熱點城市房地產(chǎn)下半年走入下行通道基本是定局。
但是，我想說的是，中國房地產(chǎn)的泡沫問題，如果有智慧的政策而不是現(xiàn)在非常愚蠢的調(diào)控，是可以解決的，問題起碼沒有嚴重到美國次貸危機前的程度。
一些城市的房價太高，存在著泡沫，幾乎沒有爭議，但我認為，房地產(chǎn)領(lǐng)域最大的風(fēng)險卻不是在熱點城市，而是今年熱炒的，沒有任何概念，房子供大于求，經(jīng)濟基礎(chǔ)一般，人口在凈流出的四五線城市。
今年這些城市的房價快速上漲，支撐的理由并不充分，這些城市本來存在很嚴重的“數(shù)量泡沫”，經(jīng)過今年的上漲，價格上也出現(xiàn)了泡沫。在這些城市房子供大于求的情況下，炒作房子有什么價值？好在管理層似乎已經(jīng)意識到這樣玩下去的風(fēng)險，在最近的高層會議上，已經(jīng)不再提三線以下城市的去庫存政策，這是對的。
特別要提醒，在中國經(jīng)濟新周期悄然來臨之際，每個投資者都應(yīng)該具有風(fēng)險意識，不要想當然。君不見，連國家地震局都開始學(xué)習(xí)全國金融工作會議精神了，你要是不當心，很可能在大周期變動的時候，成為時代轉(zhuǎn)換的炮灰。
（責(zé)任編輯 馬穎超）
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