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公司股事

中秋節(jié)前夕，A股市場上的貴州茅臺股票再度出現(xiàn)暴跌。9月17日，茅臺股價大跌5.58%，茅臺股票的市值因此跌破1500億元，創(chuàng)下9月2日跌停后的新低。

與資本市場上股價暴跌相對應的是，原本奇貨可居的茅臺酒，一段時間以來在市場上的銷售也不再火爆，即使是中秋節(jié)這樣的旺季，茅臺專賣店里也是“舉杯邀明月，一日無三人”，即使已經(jīng)降了價，也乏人問津。

對于投資者來說，茅臺股價的暴跌和茅臺酒的遇冷并不意外。由于茅臺的主要目標客戶政府公款消費群體遭遇廉政風暴，該公司今年上半年的業(yè)績出現(xiàn)大幅度跳水，實現(xiàn)凈利潤72.48億元，同比增長僅為3.61%，創(chuàng)下了這家公司上市以來的最低值。其業(yè)績增幅的急劇萎縮，表明茅臺借助公款消費保持了多年的增長勢頭已經(jīng)不可持續(xù)。

在很多人心目中，茅臺與公款吃喝緊緊地捆綁在一起，這是茅臺的營銷戰(zhàn)略所導致的結(jié)果。但是，這只是問題的一個方面。更深刻的原因是，茅臺的品牌效應和它曾經(jīng)在核心消費群體當中的高度影響力，使它在當?shù)氐牡匚桓吒咴谏?，而它依賴團購消費所創(chuàng)造的巨大利潤也成為當?shù)卣敹愂杖氲囊粋€寶庫。當茅臺被綁上了地方經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)車以后，它的經(jīng)營方向也就發(fā)生了脫離市場實際的畸變。

作為上市公司的貴州茅臺，其大股東茅臺集團在2010年制定了一個雄心勃勃的“五年規(guī)劃”，它的中心內(nèi)容是，到2015年，茅臺酒的產(chǎn)量要從2010年的1.2萬噸增長到4萬噸。這個大手筆的規(guī)劃其實出自貴州省政府。在地方政府的目標中，到2015年，作為上市公司的貴州茅臺要達到500億元的銷售規(guī)模，茅臺集團則要達到800億元銷售規(guī)模。若這一目標達成，則貴州茅臺和茅臺集團的年均銷售復合增長率必須達到14.4%和24%。這一目標只有依賴量價齊升才能達到，在失去了公款消費這一重要支撐以后，這顯然是一個難以完成的任務。

茅臺出現(xiàn)的問題，也是中國高檔白酒廠家共同的問題。今年上半年，整個高檔白酒業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績下滑，除了茅臺以外，五糧液、水井坊、沱牌舍得等高檔白酒上市公司的利潤下滑都很嚴重，皇臺酒業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損，凈利潤下滑108.54%。從整體來看，14家酒類上市公司上半年營業(yè)收入同比增幅平均為-7.54%，凈利潤同比增長則平均下滑近兩成，是整個白酒行業(yè)近幾年交出的一份最差的成績單。

曾幾何時，類似茅臺這樣，由地方政府操作包裝當?shù)孛F白酒，將其作為地方“名片”的做法流行一時，借助于公款吃喝的巨大消費能量，一些高檔白酒企業(yè)都出現(xiàn)了超速發(fā)展。當茅臺的產(chǎn)能急速擴張的時候，其他一些名牌酒企在地方政府的要求下，也都推出了自己的產(chǎn)能擴張規(guī)劃，按照這些規(guī)劃加總，中國高檔白酒的市場需求將從今日的4萬噸增長到2015年的12萬噸。在這種畸形發(fā)展的過程中，增加的是地方政府所需要的GDP增長，損失的則是整個社會的資源、效率和發(fā)展時機，當然，對于像貴州茅臺這樣的上市公司來說，損失的還有投資者利益。

周俊生(財經(jīng)評論人)